三上市公司將享受海南旅游高增長

來源：     作者：許甲猛    2010-07-09

探尋中國旅游公司投資機會，顯然不能繞開“海南國際旅游島”這片熱土。隨著國際旅游島建設和區(qū)域旅游資源開發(fā)步伐的加快，首旅股份、中國國旅及三特索道等三家在海南島擁有獨特資源優(yōu)勢的旅游類上市公司將長期獲益。

 

  首旅股份：

  南山景區(qū)將挑業(yè)績大梁

  有熟悉首旅股份經(jīng)營的分析人士對記者表示：“南山景區(qū)的經(jīng)營狀況是首旅股份的‘命門’。”數(shù)據(jù)也表明了南山景區(qū)對首旅的重要性。由于在京酒店業(yè)務景氣度大幅下滑，2009年首旅股份的酒店業(yè)務收入同比下滑21%。但南山景區(qū)卻獨領風騷，其利潤填補了首旅股份旗下大部分酒店利潤跳水，利潤占比大幅提升。2009年全年，南山人數(shù)同比增長18%，經(jīng)營利潤率56%，提升了5個百分點。南山景區(qū)全年實現(xiàn)收入3.8億元，同比增長超兩成。

  著名私募人士、深圳市太和投資管理公司投資總監(jiān)王亮接受本報記者采訪時也表示，首旅對待南山景區(qū)特別重視。他預計，未來幾年南山景區(qū)不斷新開發(fā)的項目，將會給公司帶來不菲的收益。海南國際旅游島規(guī)劃的推進可能帶來每年30%-50%的接待游客量。

  至于投資者最關心的南山景區(qū)門票分成問題，王亮指出，原則確立就是最明朗的，不確定因素已經(jīng)不存在了。“目前的估值已經(jīng)有吸引力了。”

  另有分析人士從其他角度分析了門票分成方案最終確定所帶來的風險，他指出，海南國際旅游島的建設將使公司迅速彌補門票分成帶來的收入下降。作為三亞市兩處5A級景區(qū)之一，南山景區(qū)受益于國際旅游島建設是板上釘釘?shù)氖?。可以預見的是，隨著諸如離島免稅、航權(quán)開放、擴大落地免簽范圍等政策的推出，2010年后游客數(shù)量增長幅度有望提升至50%，從而能迅速彌補門票分成帶來的收入下降。光大證券的一份研究報告測算得出，假設2011年起開始按5:5的比例分成，分成當期游客數(shù)量36%左右的增長即可彌補分成當期的收入下降。

  基于這種判斷，分析人士表示，“在40%以上的高凈利潤率下，南山景區(qū)凈利潤貢獻將達到60%以上，未來仍是利潤貢獻的主力。”

 

  中國國旅：

  獨享“免稅”生意

  中國國旅“分羹”國際旅游島蛋糕的“獨門武器”是旗下中免公司的免稅專營權(quán)與海南“國民離島免稅購物”政策完美契合。

  中免公司是國家唯一指定的可在全國主要機場、港口、邊境口岸經(jīng)營免稅業(yè)務的企業(yè)并根據(jù)“四統(tǒng)一”政策擁有一定的批發(fā)集采權(quán)，渠道優(yōu)勢保證了較高的毛利率水平。與此同時，海南國際旅游島的免稅政策將直接開啟國人免稅市場。

  中銀國際研究員參照了國際上擁有同類型概念的范例，得出了積極的結(jié)論。他向記者表示，“目前全球只有日本沖繩島、韓國濟州島和中國臺灣地區(qū)的澎湖島擁有類似于‘離島免稅’的概念。其中沖繩島和濟州島都有若干年的成功運營經(jīng)驗。”

  以沖繩島為例。環(huán)球免稅店DFS于2004底在沖繩設立島上唯一的市內(nèi)店。開業(yè)第一年創(chuàng)收1.5億美元，超過原預訂目標約50%，第二年2.3-2.4億美元，同比增長近60%。隨后便開始盈利。成本回收周期之短令人咋舌。

  研究員認為，相比于沖繩島和濟州島，在海南島開設免稅店的優(yōu)勢更為明顯。參照2008年數(shù)據(jù)可見，海南島常住人口為800萬人，遠遠超過沖繩島的137萬人和濟州島的57萬人。年接待游客數(shù)方面，海南島以2000萬人次遙遙領先于沖繩和濟州500-700萬人次。

  有研究機構(gòu)測算了三亞市內(nèi)免稅店的市場規(guī)模。假設三亞國內(nèi)離島游客的年接待量為500萬人次，市內(nèi)店的人均購物額能達到1500元人民幣(218美元)，而且進店又消費的人數(shù)占到游客總?cè)藬?shù)的30%，那么，三亞市內(nèi)店市場規(guī)模即可達到中免公司目前的年銷售額規(guī)模，相當于“再造一個中免”。參照歷史同類數(shù)據(jù)來看，上述條件不難達成。

  如今，中免在三亞的首家市內(nèi)店已于去年9月開業(yè)，位于榆亞路的新大洲廣場。未來還將陸續(xù)建成二、三期，經(jīng)營總面積超過7000平方米。

  三特索道：

  開創(chuàng)三管齊下經(jīng)營模式

  三特索道當前所奉行的“索道+景區(qū)+旅游地產(chǎn)”經(jīng)營模式，或許在海南這塊土地上能得以大展拳腳。招商證券研究員對記者表示，無論是塔嶺的“景區(qū)+地產(chǎn)”還是南灣猴島的“索道+景區(qū)”，都將有望成為公司的“吸金主力”。

  目前，塔嶺總占地500多畝，其中飛禽公園占地約300畝，其余200余畝被公司用于養(yǎng)生公寓開發(fā)，建筑面積約16萬平方米；飛禽公園年游客量18-19萬人次，隨著國際旅游島建設的推進，必有增量。目前，塔嶺的養(yǎng)生公寓已推出約100套并基本銷售完畢，2010年仍有樓盤推出。

  此外，研究人員認為，隨著鄰近地區(qū)旅游度假項目的建成，將為猴島帶來大量客源。目前，?？?三亞東環(huán)線旅游度假項目眾多，如雅居樂清水灣（位于猴島附近）等大的旅游地產(chǎn)項目，這些項目的推進將使東環(huán)線集聚大量的休閑度假游客，從而構(gòu)成猴島產(chǎn)品升級的重要市場支撐。若海南猴島公園的客流保持高速增長，人均有效票價將穩(wěn)步提升。