再議汶川大地震對(duì)旅游行業(yè)的影響

來源：申銀萬國(guó)     作者：許甲猛    2008-07-18

　　報(bào)告：2008-07-17

　　短期內(nèi)大地震將不可避免地對(duì)四川省及周邊地區(qū)的旅游業(yè)帶來極大的負(fù)面影響，而且這種負(fù)面影響的持續(xù)期約為5-8個(gè)月。另外，大地震將對(duì)旅游上市公司的2008年中報(bào)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響，我們預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績(jī)均不太理想，大多數(shù)公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^上年同期均有所下降，甚至大幅下降。

　　汶川大地震對(duì)全國(guó)旅游業(yè)的影響較為有限，理由如下：一是，大地震所影響的區(qū)域占全國(guó)的比重較為有限；二是，各項(xiàng)扶持政策和措施將有效緩解地震給災(zāi)區(qū)旅游業(yè)帶來的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)災(zāi)區(qū)旅游業(yè)的恢復(fù)期有望快于市場(chǎng)預(yù)期；三是，旅游消費(fèi)的目的地存在較強(qiáng)的替代效應(yīng)，國(guó)內(nèi)其他地區(qū)或?qū)⑹芤娴纫蛩亍２豢紤]其它因素，我們預(yù)計(jì)，大地震將下拉全國(guó)旅游收入增速4.4-6.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　大地震并不能改變旅游行業(yè)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)，預(yù)計(jì)未來幾年，旅游行業(yè)將繼續(xù)保持著快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是在2009年，旅游業(yè)將呈現(xiàn)報(bào)復(fù)性的增長(zhǎng)。

　　繼續(xù)看好旅游行業(yè)，維持“桂林旅游”、“華僑城A”買入，“錦江股份”、“首旅股份”等增持的投資評(píng)級(jí)。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注那些未來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性良好并具有可持續(xù)性、受益于奧運(yùn)會(huì)、資產(chǎn)注入或重組等概念、估值優(yōu)勢(shì)明顯的公司。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：未來可能存在的投資風(fēng)險(xiǎn)主要在于2008年中報(bào)業(yè)績(jī)欠佳和2008年全年業(yè)績(jī)的下調(diào)、奧運(yùn)會(huì)短期直接效應(yīng)低于預(yù)期和會(huì)后出現(xiàn)相對(duì)的“低谷效應(yīng)”、居民實(shí)際收入的下降進(jìn)一步抑制旅游消費(fèi)。考慮以上因素，我們認(rèn)為，建倉(cāng)旅游股的最佳時(shí)機(jī)或許并不在目前，而可能存在于8月份下旬或9月上旬。若那時(shí)旅游股股價(jià)出現(xiàn)非理性下跌，這可能提供了一個(gè)良好的買點(diǎn)。